（报告出品方/作者：长城证券，于夕朦，付浩，孙培德）

1、核化生装备龙头企业，发展前景可期

1.1、公司发展历程回顾

天津捷强动力装备股份有限公司（以下简称“捷强装备”），证券名称捷强装备，成立于年，于年在深交所上市，公司总部位于天津市市辖区，员工人数人，法人代表潘峰，所属同花顺行业为地面兵装。捷强装备是国家高新技术企业，公司主要从事核生化安全装备及核心部件的研发、生产、销售和技术服务；主要产品核生化安全装备，包括核辐射检测与监测设备、生物检测设备、应用于各通用型号装备军用核生化洗消装备的液压动力系统、其他核生化安全装备及配件、核生化安全装备技术服务等。

1.2、公司股权结构

天津捷强动力装备股份有限公司，是一家民营企业，注册99,,元，法人代表潘峰，实际控制人类型为个人。持股股东中，潘峰持股比例最大，为25.41%，其次第二大股东为毛建强，控股11.97%。另外，天津戎科科技中心（有限合伙）持股5.22%，苏州中金卓誉股权投资中心（有限合伙）持股3.08%，乔顺昌拥有3.77%的股份。公司总部位于天津市北辰区高端装备产业园区滨湖路3号，目前有三家全资子公司和五家控股子公司。三家全资子公司分别是北京中戎军科投资有限公司、云南鑫腾远科技有限公司和豪泛(长沙)电子科技有限公司，但豪泛(长沙)电子科技有限公司已注销。其他控股子公司包含上海仁机仪器仪表有限公司、北京弘进久安生物科技有限公司、天津戎创空勤装备有限公司、上海怡星机电设备有限公司和华实融慧(北京)科技有限公司。

1.3、公司财务情况

截止年8月26日，公司总资产15.25亿元，同比-6.74%。截止年12月31日，公司总资产16.35亿元，同比+12.09%。整体而言，近五年的公司总资产持续增长。公司年度和年度收入分别为2.45亿元和2.68亿元，归母净利润分别为0.95亿元和1.00亿元，收入和归母净利润均保持稳定增长，而年公司收入为1.98亿元，同比-26.19%；归母净利润为0.31亿元，同比-69.03%；均有下滑。半年度实现收入0.26亿元，同比-48.56%；实现归母净利润-0.20亿元，同比-.49%。

年公司实现的整体营收可按主要业务类别分为4类，分别为液压传动及控制系统业务、技术服务业务、其他核化生防御装备及配件业务以及其他业务，其中液压传动及控制系统业务为公司核心业务，收入占比90.62%。年公司推进业务多元化发展，业务类别较年有所增加，年主要业务类别可分为6类，额外增加了核辐射监测设备业务和生物检测设备业务。针对年存在的业务，年的营收相较于年而言，液压传动及控制系统营收同比-72.86%，技术服务收入同比+23.71%，其他核化生防御装备及配件营收同比+0.28%，其他业务营收同比+4.37%。年上半年公司主营业务类别与年的类别相同，其中核辐射检测设备业务在公司营收中占比46.69%，实现营收.0万元；公司生物检测设备业务在公司营收中占比4.02%，实现营收.1万元；公司液压动力系统业务在公司营收中占比5.38%，实现营收.4万元。

年公司营业收入1.98亿元，同比-26.19%；归母净利润为0.31亿元，同比-69.03%。年公司的收入和归母净利润大幅度下滑，受到了多重因素影响。其中主要原因为受社会经济环境、疫情和订购计划变化的影响，洗消装备核心部件配套液压动力系统实现销售收入6,.24万元，同比-72.86%，导致液压动力系统年的销售规模较上年同比下降；另外公司的研发费用和销售费用都存在较大幅度的增长；再加上公司年以业务布局，打牢基础，提高核心竞争力为目标，加大了研发项目投入费用，并且收购弘进久安、上海仁机等多家公司，大力投入产业基地的建设。综合考虑以上因素，可以解释年收入和利润下降的原因。

年上半年公司实现营业收入0.26亿元，同比-48.56%；实现归母净利润-0.20亿元，同比-.49%。年公司营收和归母净利润与去年同期相比有下滑，公司总体业绩承压，主要系公司受社会经济环境变化、疫情影响造成物流、生产及交付延迟等原因，各业务板块营收规模均受到不同程度影响。公司核辐射监测板块业务主要生产和销售在上海，受疫情影响，部分产品延迟交付，生物检测设备主要产品如生物检验车等项目合同交付时间多集中在下半年。综合考虑以上因素，公司在年上半年的业绩承压主要是由于社会经济环境变化、疫情影响而导致的收入和利润下滑。

呈现先升上后下降态势，年至年公司历年的净利率分别为34.58%、36.21%、38.64%、37.09%、19.33%，年H1公司净利率为-89.70%，截至目前依然呈现下降的态势。毛利率方面，近年来整体呈现下降的态势，年至年毛利率水平分别为61.54%、63.27%、56.79%、59.61%、49.50%，年H1公司毛利率为39.41%，截至目前仍然呈现下降的态势。

按产品业务细分，年至年公司各项主营业务的毛利率保持稳定，而年公司的各项主营业务的毛利率变化较大：作为传统主要业务的液压传动及控制系统的毛利率为50.93%，相较于往年有较大下降，对比年的毛利率61.76%，下降了10.83pct。公司其他两项传统业务，技术服务收入和其他业务的毛利率分别为50.07%和39.27%，相较于年分别增长16.81pct和3.32pct。同年，新增布局的两项业务核辐射监测设备和生物检测设备的毛利率分别为46.80%和12.90%。年H1，公司核辐射监测设备毛利率为38.03%，其他业务毛利率为39.27%，其他核生化安全装备及配件毛利率为52.04%。

费用方面，年至年公司期间各项费用同比增速整体呈现下降态势,但是年各项费用的增速均有明显上升。年公司加大研发投入和营销拓展，研发支出4,.35万元，同比+43.50%；销售费用.16万元，同比+.25%；财务费用-.45万元，同比+36.67%；因新厂房投入使用产生的折旧费用增加等原因，管理费用3,.31万元，同比+83.18%。截至年上半年，公司各项费用有明显上升。公司销售费用为.2万元，同比+.06%,主要系合并报表范围内各公司销售人员增加及售后服务、运输费用增加导致；公司管理费用为2,.5万元，同比+39.76%，主要系合并报表范围内各公司管理人员及无形资产摊销、办公费和交通费等增加导致；公司财务费用为-.6万元，同比-5.71%；公司研发投入为1,.6万元，同比+20.58%，主要系研发人员增加及新增及在研项目投入的物料消耗、检验检测费用增加导致。

负债方面，公司近五年的资产负债率整体呈下降趋势，年至年，资产负债率分别为24.91%，6.49%和14.03%，年上半年公司资产负债率为10.99%，同比下降3.04pct，债务情况良好。年至年，公司的净资产收益率ROE分别为32.91%、11.77%、2.27%。截至年上半年，公司的净资产收益率ROE为-1.49%。现金流方面，年公司经营活动产生的现金流量净额为1.40亿元，较上年同期增长了1.95亿元。年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-0.50亿元，较上年同期减少了1.90亿元。

2、公司产品种类多元化，研发持续投入

2.1、公司产品具备竞争优势

公司坚持深耕核生化安全领域，通过多年建设，已经建成完善的液压动力系统的研发、制造、质量保障体系等，在行业内具有较高的知名度。年6月，公司的DF车液压传动与发电系统及单泵多负载液压动力系统项目取得国防科学技术成果鉴定证书，认定该项目研究达到国内领先水平，填补了国内空白。年10月，公司凭借参与研制的JQB3新型喷洒车荣获中国人民解放军科技进步奖二等奖。年12月，公司作为主要完成单位研制的某洗消体系关键技术与装备项目荣获年度国家科学技术进步奖二等奖。公司定型产品洗消装备核心配套液压动力系统主要应用于军用装备领域，在参与装备研制过程中，产品经过了各项可靠性、电磁兼容性、高低温、热区、寒区、高原的严格试验，具有极高的产品质量。

此外，公司的核辐射检测和生物检测产品在行业内也具备一定的竞争优势。公司核辐射监测产品拥有多中不同规格的核辐射监测仪器仪表，已经广泛应用于多个领域；生物检测产品方面，得益于收购生物检测领域的公司成为子公司，公司的生物检测产品覆盖面广，未来公司或将拓展各类病毒、细菌检测试剂等产品，向拥有全病毒库的方向发展。公司传统洗消类产品包括BD人员消洗通道、便携式单兵淋浴装置和高温蒸汽清洗机等。公司定型产品洗消装备核心配套液压动力系统，包括JQB3液压动力系统、JQB4液压动力系统、DF液压动力系统、DL液压动力系统，主要应用于军用装备领域，在参与装备研制过程中，产品经过了各项可靠性、电磁兼容性、高低温、热区、寒区、高原的严格试验，具有极高的产品质量。

公司核辐射检测方面的产品丰富，拥有6类核辐射监测设备，例如辐射防护仪器、辐射环境检测仪器等。其产品已应用到环保、卫健委、医疗，安监、海关、核工业上下游系统等多个领域，并在核应急救治、执法监测、民生计量、核医学等应用场景上积累了丰富的实战经验，在行业内具有一定的优势。子公司上海仁机作为辐射防护领域的高新技术企业，近年来发展势头同样强劲。公司自主研发及创新能力日益壮大，公司的产品、技术均为自主研发而得。

核化侦检无人机系统、核化侦采检一体机器人系统在上海辐射检测行业甚至是全国都具有先创性，医院和解放军疾控等部门，将辐射监测与智能自动化相结合，具备耐辐射等功能，满足国军标要求；公司还参与编写《甲状腺I活度现场测量方法》团体标准，该标准实施之后设计的一款测定人体甲状腺内I活度的便携式设备，可用于疾控、核应急等多个领域。公司子公司上海仁机经过多年发展，成为了国内辐射检测行业民营企业中佼佼者。得益于收购生物检测领域的公司成为子公司，公司的生物检测产品也覆盖面广，包含例如6种细菌类生物战剂、9种细菌类生物恐怖威胁剂等产品。

在生物安全产品生产方面，公司子公司弘进久安已建立了现代化GMP产品生产线，根据军工行业客户需求和行业新产品生产需要，保障了生物安全产品生产的核心优势，具有了稳定的生产制造体系，可充分满足生物安全相关生产、装配、试验、服务等一系列要求。

2.2、研发投入大幅增长，产品结构持续优化

公司重视自主研发、科技创新，历年高比例投入研发，已建立了覆盖核生化安全领域"侦察、防护、洗消"等主要环节的研发和技术体系，拥有余项专利以及数十项计算机软件著作权。对于核生化侦察装备，公司子公司上海仁机和弘进久安近年来发展势头强劲，技术研发水平不断提升。上海仁机经过多年发展，从人才优势、技术优势、服务优势等众多优势面牢牢把控住市场，已成为了国内辐射检测行业民营企业中佼佼者；弘进久安聚力投入研发，实现了实验室技术向标准化生产的转化，产品基本实现对目前公认生物战剂与生物威胁剂的抗体种类的全覆盖，目前正处在快速发展的阶段。

对于核生化防护装备，公司与东风汽车集团有限公司特种装备事业部、铁鹰特种车（天津）有限公司签署战略合作协议，三方共同合作研发某型号车辆“三防”通用平台，公司负责适应车辆要求的“三防”系统的研制，协助完成项目论证、鉴定试验等工作，该项研发合作或将有望进一步提升公司在核生化安全装备防护相关领域的市场竞争力。对于核生化洗消装备，公司为军用装备定型产品新一代洗消装备核心配套液压动力系统的供应商，在参与完成军用装备研制及装备定型后，装备技术状态即已固化，形成齐全配套设计定型文件，整体市场格局较为稳定，不存在较大竞争关系。后续量产主要根据军方订单生产，生产和销售都具有较强的计划性，产品销售数量和价格受市场供求关系波动的影响较小。

截至年12月，公司研发人员人，占员工总数的37%，其中多人拥有高级职称和博士学位。捷强装备多个产品被认定为天津市"重点新产品"、"杀手锏产品“等。截至年6月30日，公司技术研发团队共人，占公司员工总数的42.27%，占比较上一年有小幅提升，研发团队人员比上年同期增长17.69%。

公司拥有高级职称人员31人，拥有博士学位8人。捷强装备博士后科研工作站于年建站，分别于年、年成功引进博士后高层次人才，并与天津市北辰区人力社保局签订进站专项资助协议，获人才基金专项补贴。年半年报期内，公司申报的装备制造领域“傅里叶红外光谱仪研发项目”通过专家评审和公示，获年天津市科技领军（培育）企业重大创新项目立项。截至年H1，公司不断优化人才结构，积极参与研发合作，提升自主研发水平。年半年报期内，公司新增发明专利4项、实用新型专利24项、软件著作权6项、注册商标2项。

研发模式方面，根据捷强装备年经营分析年报，公司采取自主研发为主，联合研发为辅的研究开发模式。对于承接军方研发项目，公司中标军方研发项目后根据合同要求开展研发工作；对于自主研发项目，公司通过与军方或其他需求方沟通确认潜在技术需求情况，开展研发工作。公司高度重视新产品、新技术的研发，已初步建立综合性的研发体系，搭建了公司及子公司对核生化安全装备及核心技术的协同研发平台。公司及子公司利用产学研模式或技术合作方式，与中国人民解放军军事科学院、陆军防化学院、解放军军事交通学院等科研院校展开合作，开展项目合作和产品的研发攻关，确保公司技术、科研处于领先水平，并且不断推动技术研发与科研成果产业化合作。截至年中报，公司研发模式未发生重大变化。

研发费用方面，从年开始研发费用增速逐年递增，年达到高峰，为+.34%，之后两年研发增速开始放缓，分别为+80.78%和+31.00%，年研发费用增速有小幅回升，为43.50%。整体而言，公司对于研发的投入十分重视，自成立的第二年开始研发投入每年递增。年至年，这三年的投入费用分别为2,.93万元，2,.35万元，4,.35万元，分别同比增长80.78%，31.00%，43.50%。年半年报报告期内公司研发费用合计1,.62万元，同比+20.58%，预计年公司研发投入将稳定增长。

3、积极布局全产业链，丰富收入来源

3.1、收购控股多家子公司，持续布局产业链

收购北京弘进久安生物科技有限公司天津捷强动力装备股份有限公司董事会于年1月19日召开第二届董事会第十七次会议，审议通过了《关于拟收购北京三安新特生物科技有限公司51%股权的议案》，同意公司与应天翼签订《股权转让协议》，以自有资金收购北京弘进久安生物科技有限公司（原名三安新特）（以下简称“弘进久安”）51%的股权（对应注册资本万元，实缴资本万元）。北京弘进久安生物科技有限公司，

年11月13日注册成立，位于北京中关村科技园昌平园。公司专注于特种生物检测技术在环境公共安全监测领域应用，开发相关生物安全系列产品，为客户提供特种生物安全监测与检测整体解决方案。聚焦免疫检测与核酸检测技术，目前建有千余平米的现代化生物学实验室及小规模装配车间，具备从抗原（基因工程、天然产物分离提取）、抗体（单抗、多抗）、纳米材料、层析试纸卡至试剂盒检测产品、相关光学检测装备、气溶胶采样设备的全流程研发与生产制造能力。

年，弘进久安营业收入合计2,.6万元，净利润8.03万元，综合毛利率56.48%。弘进久安经营产品包括免疫层析胶体金检测仪、便携生物战剂快速检测箱。年，这两项业务板块净利润分别是.3万元和.4万元，两项利润占比略有差别。年上半年，弘进久安营业收入合计.0万元，同比+.87%，净利润8.03万元，主要系生物检测产品及设备销售收入；研发费用.0万元，同比+35.57%，主要系物料消耗增加、委外研发费用增加、研发人员薪酬增加所致；管理费用.0万元，同比+43.87%，主要系支付新租办公楼租金等所致；报告期内，净利润-.7万元，主要原因为弘进久安年项目订单将于下半年陆续交付验收。

年子公司弘进久安营业收入占公司总营业收入的11.03%，虽然弘进久安产产品规模尚未完全形成，但是其业务类别符合捷强装备的产业布局。弘进久安是一家专注于生物检测技术研发和产品开发的公司，国内同行领先地位。其拥有自己的研发中心和实验室，具备核心技术团队、技术储备和研发能力等方面较强的核心竞争力。并且，弘进久安的产品不依赖国外进口，产品基本实现对目前公认化生战剂检测种类的全覆盖，产品种类丰富。再加上生物检测的毛利率非常高，有利于捷强装备在生物检测相关领域的未来创收。总而言之，弘进久安技术在生物检测领域的领先地位、技术和产品优势，以及高的毛利率等因素，有助于捷强装备在生物检测相关领域的市场业务拓展。

收购上海仁机仪器仪表有限公司

天津捷强动力装备股份有限公司董事会于年8月28日召开第三届董事会第二次会议，审议通过了《关于拟收购上海仁机仪器仪表有限公司63%股权的议案》，同意公司与安吉谊舸企业管理合伙企业（有限合伙）签订《股权转让协议》，以自有资金收购交易对方持有的上海仁机仪器仪表有限公司。上海仁机是一家专业从事核工业智能仪器仪表的研发、生产与销售的高新技术企业。公司产品拥有自主知识产权，目前产品有12个不同类别的核辐射监测设备以及70多种不同规格的核辐射监测仪器仪表。产品涵盖辐射防护仪器、辐射环境检测仪器、放射性监测仪器、同位素应用仪器、核勘测仪器以及放射源监管系统，并广泛应用于环保、疾控、核电、放射医疗、能源、石油、煤田、建材、冶金、食品、商检、安防、再生资源等多个领域。

年，上海仁机仪器仪表有限公司营业收入合计1.05亿元，同比+80.46%，净利润0.27亿元，同比+.21%，综合毛利率29.01%。上海仁机主要经营的主要产品包括通道门式放射性检测系统、环境及区域放射性监测系统、便携式放射性检测仪、智能检测仪、实验室分析系统、辐射防护设备。年，这六类产品的净利润分别是.7万元、56.0万元、28.0万元、.4万元、.9万元、1,.1万元。其中，辐射防护设备的净利润最高，其次是实验室分析系统。并且两类业务的产品交付数量也是位居前二，年辐射防护设备的产品交付数量为3,台，实验室分析系统的产品交付数量为台。

据公司年半年报公告，公司子公司上海仁机年上半年实现营业收入1,.8万元，主要为核辐射监测产品销售收入，营业收入与去年同期相比减少76.25%，主要系因疫情影响，业务拓展情况不及预期，项目验收执行延后，产品交付延期；年上半年上海仁机净利润为-.67万元，同比-.83%，主要系上海仁机项目交付延迟导致的营收规模减少和研发费用增加。年H1，上海仁机公司销售费用、管理费用有所下降；研发费用.00万元，同比+79.20%，主要系物料消耗增加、研发设备折旧及摊销增加、研发人员薪酬增加所致；管理费用.41万元，同比-33.61%，主要系服务费用减少；销售费用.41万元，同比-63.40%，主要系销售规模、职工薪酬等减少所致。核生化安全能力作为现代化军队的重要能力之一，也是当前军队装备建设的重点方向之一。考虑到上海仁机年上半年因疫情原因和研发投入增加导致产品交付延期和净利润减少，结合十四五期间核生化相关装备需求较大的基本面不变。

从上海仁机的业务类别可以看出，捷强装备收购上海仁机确实有利于其在核辐射监测设备相关领域的军品及民用市场业务拓展。上海仁机是一家近年来发展强劲的核辐射防护领域高新技术企业，拥有自己的实验室和研发中心，自助研发能力和队伍不断提升，产品和技术均为自主研发而得，牢牢把握市场。其次，上海仁机产品结构丰富，涵盖了便携式辐射监测仪表、个人防护监测仪表、在线/固定式辐射监测仪表、实验室测量装置、计量标准装置、核应急救援环境监测及辐射防护设备等6大类、40多种不同规格的核辐射监测设备，可应用与多种不同的场景，应用领域多样。

经过多年的经验发展，上海仁机成为了国内辐射检测行业民营企业中佼佼者，也使得其能在人才优势、技术优势、服务优势等方面助力捷强装备的未来发展。最后，近年来，核仪器行业发展迅速，市场前景广阔，核辐射监测设备是核仪器行业中的主要仪器设备，在各种应用场景中都需要配置相应的核辐射监测设备。综上所述，捷强装备收购上海仁机，可以利用其在核辐射监测领域的技术、产品和销售渠道等优势，有利于捷强装备在核辐射监测设备相关领域的军品及民用市场业务拓展，符合公司战略规划和目前阶段经营发展的需要，有利于公司的长远可持续发展。

3.2、产业布局逐步实施，业务种类和收入类型丰富

相比早期，公司的业务类型多样化得到极大的加强。从图16近五年的主营业务收入占比中可以看出，捷强装备年前原由的业务模块相对来说比较单一，早期主要以洗消装备为主。公司经过了过去几年的努力布局和多年持续不断的研发，已经在年极大的丰富了产品类别，逐步从单一的洗消用品拓展到以生物检测、核辐射检测、核生化安全装备和洗消类产品系列等多项业务为主。年上半年，公司产品多元化持续推进，传统主营业务液压传动及控制系统业务营收占比继续下降。目前，公司的主营业务已经扩大为核生化安全装备的研发、生产、销售和技术服务，其主要产品包括核辐射监测设备、生物检测设备和各类洗消装备。

业务多样化的加强也丰富了公司收入的来源。从历年各项主营业务收入占比情况可以看出，年，主营业务收入构成中，传统业务液压传动及控制系统占比90.62%，其他核化生防御装备及配件占比8.07%，相对来说业务种类单一。然而，年，根据公司产业布局计划，公司收购控股了两家公司，北京弘进久安生物科技有限公司和上海仁机仪器仪表有限公司，利用两家公司的业务优势，拓展了主营业务种类。年的主营业务收入构成中，液压传动及控制系统占比33.32%，较年大幅度下降。新增的两项主营业务占比，分别为核辐射监测设备占比20.00%；生物检测设备占比10.80%；其他三项业务占比，分别为技术服务收入占比15.81%；其他核化生防御装备及配件13.95%；其他业务占比6.11%。

年H1，公司传统主营业务液压传动及控制系统业务营收占比继续下降，其余业务营收占比均有一定增长，其中核辐射检测设备业务在公司营收中占比46.68%，实现营收1,.0万元；生物检测设备业务在公司营收中占比4.03%，实现营收.1万元；液压动力系统业务在公司营收中占比5.40%，实现营收.4万元。技术服务业务在公司营收中占比0.79%，实现营收20.34万元。其他核化生防御装备及配件业务在公司营收中占比18.71%，实现营收.28万元。整体而言，公司的主营业务将呈现更加多样化，从单一的洗消装备转变为以洗消、核检测和生物检测为主的多品类业务格局。

公司收入来源得到了丰富，各项业务的毛利占比情况也有了大调整。年，公司主营业务毛利分布情况，分别是液压传动及控制系统毛利3,.99万元、核辐射监测设备毛利1,.07万元、技术服务收入毛利1,.89万元、其他核化生防御装备及配件毛利2,.68万元、生物检测设备毛利.96万元、其他业务收入毛利.62万元。但从毛利构成方面看，年公司的主营业务液压传动及控制系统的毛利占比大幅度下降，毛利占比为34.29%，相较于年的93.88%，减少了59.59pct。其他新型业务布局完成，包括核辐射监测设备和生物检测设备，毛利占比分别为18.91%和2.81%。经过长远的布局，公司的产品逐渐组建，毛利构成更加多样化，未来的业绩将不再只受制于单一产品的订单，公司在未来的生产中将能够实现规模扩大化，业绩多元化。

3.3、项目基地建成，投入使用将增强生产力

根据公司年的经营年报，募投项目进展顺利，绵阳基地建设开始启动公司募投项目建设进展顺利，年，军用清洗消毒设备生产建设项目、研发中心建设项目已实施完成、达到预定使用状态，新型防化装备及应急救援设备产业化项目、防化装备维修保障与应急救援试验基地项目的建设正在稳步推进。报告期内，公司投入募集资金项目10,.39万元，截至本报告期末累计投入募集资金项目35,.14万元，其中军用清洗消毒设备生产建设项目累计投入19,.35万元，投资进度83.02%；研发中心建设项目累计投入,.84万元，投资进度55.91%；新型防化装备及应急救援设备产业化项目累计投入2,.81万元，投资进度9.06%；防化装备维修保障与应急救援试验基地项目累计投入.72万元，投资进度13.33%。

据公司年半年度报告，公司募投项目投入募集资金3,.91万元；截至年H1，公司募投项目累计投入募集资金38,.05万元，募投项目整体投资进度54.88%。其中：军用清洗消毒设备生产建设项目和研发中心建设项目已建设完成，新型防化装备及应急救援设备产业化项目和防化装备维修保障与应急救援试验基地项目正在建设中，预计年完成建设投产。

截至年6月30日，捷强装备军民两用制造中心（绵阳）一期项目已完成立项备案，瑞莱斯、捷锐特和久强智能将陆续入驻。我们认为，绵阳基地的投入使用会提升公司的产能和整体研发能力，未来公司业绩或将迎来较快增长。预计绵阳基地投入使用，将充分借助川渝地区的区位优势和市场资源优势深入挖掘项目、吸引人才、拓展市场，在绵阳建立精密仪器、透平机械、传动机械、特种高端装备等核生化安全装备及大科学装备配套产品的生产基地，进一步构建核生化安全装备全产业链体系，增强公司的核心竞争力。

这些基地对于全面提升研发和生产能力，改善公司生产环境，扩大生产能力，提升公司的综合竞争力，创造更大的经济效益，具有非常重要的意义。随着基地项目的陆续完成和即将交付使用，未来公司的生产场地将得到保障，对应的生产能力自然会有足够的场地支持，期待公司的整个生产规模能有明显的提升。

4、加强国防建设，重视核生化安全行业

4.1、国防预算逐年提高，市场需求扩张

捷强装备的年之前，公司90%的产品是军品，虽然从年开始，布局提升民品占比，至少有20-30%是民品。但是，未来随着公司收入规模扩大，军品和民品都会同步往上增长，大致上的比例民品可能略有上升。鉴于，公司的产品的部分最终客户是军方，国家的军费预算和军队的武器装备规划直接影响军工行业的市场容量和发展方向。据新华社年3月5日英文报道，中国今年的国防支出比年增长7.1％。这是时隔两年后中国国防经费增速重回“7%时代”。与世界军事强国相比，实际上中国国防经费并不算高。年中国军费在中国GDP中占比仅为1.4%左右，而美国年军费在GDP中占比为3.48%，俄罗斯为4.08%，由此可以看出相对世界军事强国，中国军费支出在GDP中占比较小；此外中国面临的外部威胁越来越大，中国有必要提高军费，维护国家安全。

整体而言，中国的国防预算支出逐年提高。和年，中国国防预算支出增速都在5%以下，分别为4.71%和4.67%。年中国国防支出预算为,.43亿美元，比上年度增长4.7％，年则为,.55亿美元，比年增长4.7％。在此前，年至年国防预算增长率均在5%（含）以上。并且在这两年，中国国防支出占GDP比例均不高，年的国防预算支出仅占GDP的1.74%，的占比是1.8%。

5、产业链已扩宽，未来需求预期扩张

目前，公司主要从事核生化安全装备及核心部件的研发、生产、销售和技术服务。公司始终聚焦于军事需求、公共安全、医疗健康等核生化安全领域，覆盖核生化安全领域“侦察、防护、洗消”等主要环节的研发、生产、销售、维修、退役销毁和支援保障体系，为军队提供先进的核生化安全装备和全寿命管理服务，为社会提供核生化安全整体解决方案和专业化设备及服务。公司产品应用于军队、环保、卫健委(疾控、卫监)、医疗、安监、海关、核工业上下游系统、科研院所等领域，并在军方装备、核应急救援、执法监测、民生计量、核技术利用、部队后勤保障等应用场景均有广泛使用。关于公司产品的未来需求方面。

首先，核检测方面，即使不包括卡迪诺，未来公司核检测业务的规模预计扩大，年较年会有所增速。从往年整个业务规模来看，核检测的占比约为20%。据公司年半年报，年上半年公司核检测业务收入占总业务的46.68%，与去年相比有较大的提升。如果卡迪诺一旦并购成功，在包括卡迪诺的情况下，核检测的比例会进一步提升。年5月12日，公司以发行股份及支付现金购买卡迪诺科技%股权，是公司加强核辐射监测领域战略布局的关键一步。卡迪诺主要的产品主要是核检测与辐射，核检测与核监测设备，以及核防护材料。卡迪诺在核辐射和监测市场领域优势明显，产品系列丰富，应用面非常广。

目前，公司及有关各方正在积极推进本次交易的相关工作。预计本次交易的顺利推进有利于公司核生化安全装备、核辐射检测和监测设备相关领域的业务拓展，更好地促进公司在核生化安全装备领域的发展，有利于公司快速提高市场占有率，是公司构建“平战一体的核生化安全全产业链”布局的整体战略的需要，落实国家战略，满足国防及军队现代化建设需求。由此可见，捷强装备收购了卡迪诺这家以核检测产品为主营业务的公司后，未来核检测方面的业务将会迎来一个新的局面。

其次，生物检测方面，国际生物安全形势正从温和可控状态转向相对严峻，生物安全受到各国高度

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