来源：证券之星

　　-10-28天风证券股份有限公司李鲁靖对苏试试验进行研究并发布了研究报告《业绩超预期，设备+检测双重发力》，本报告对苏试试验给出买入评级，当前股价为24.12元。

　　 　　苏试试验() 　　公司发布三季报，业绩整体超预期，前三季度扣非净利+84.92%：前三季度公司实现收入10.57亿元，同比增长29.45%，归母净利润1.31亿元，同比+70.54%，扣非后归母净利润为1.19亿元，同比+84.92%；其中三季度单季实现营业收入3.82亿元，同比+22.48%；归母净利润0.50亿元，同比+79.02%；扣非后归母净利润为0.45亿元，同比+91.93%；本期ROE为12.28%，同比+4.51pct。 　　盈利能力显著提升，Q3净利率提升4.99pct：前三季度毛利率为45.31%，净利率为14.32%，同比分别提升3.44、3.72pct。Q3毛利率为46.66%，净利率为14.79%，同比分别提升5.59、4.99pct。净利率上涨幅度可观，主要原因系环境可靠性检测及上海宜特利润率均有改善。 　　整体费用控制较好，规模效应得以体现：前三季度期间费用率整体为29.72%，同比-1.10pct，其中销售/管理（含研发）/财务/研发费率分别为6.50%、20.15%、3.07%、7.02%，同比分别变动-0.57、-0.53、+0.00、+0.55pct，受益于规模效应，销售费率和管理费率有所下降，研发费用率的上升主要系前三季度研发投入加大所致。 　　资本开支投入持续提升：公司资本开支前三季度为2.3亿元，同比+37%，资本开支/营收达21%，19/20年资本开支/营收分别为24.7%/22.4%，检测企业的资本支出主要用于实验室的新建、扩建等，资本支出/营收可以较好的衡量企业当年在实验室扩张上的投入。 　　环境可靠性设备由力学向气候综合类设备开拓，打开第二成长曲线：1）设备除传统力学设备，向气候及综合环境试验设备发展，打开设备板块第二成长曲线；2）三综合设备与单一应力作用相比，环境模拟更真实、试验效率更高，未来综合类设备占比提升及综合性设备逐步应用，设备端利润仍有空间。 　　环境可靠性检测下游需求旺盛，检测范围不断扩充：1）下游军工+汽车+电子需求旺盛2）环境可靠性检测目前已包含力学、气候、EMC、新能源电池包检测等，未来检测项目仍将不断进行扩充。 　　上海宜特汽车电子业务占比将提升，全年预计净利润有望翻倍：开展汽车电子业务以来净利率提升明显，去年全年营收2.6亿，净利润万，净利率7.28%，同比增长.24%；今年上半年营收1.4亿，净利润万，同比增长%，净利率15.01%，提升明显，下半年有望维持全年预期净利润有望翻番。未来随着新能源汽车和汽车电子化加深，汽车电子业务占比有望持续提升，净利率将仍有提升空间。 　　盈利预测与投资建议：我们认为公司展现出了非常好的增长业绩兑现能力，我们上调盈利预测，预计-年归母净利润分别为1.91（前值1.79）、2.65（2.32）、3.75（2.91）亿元，同比增长54.82%、38.48%、41.58%，维持买入评级。 　　风险提示：国内第三方实验室竞争对手增加，下游需求增长不及预期，新客户拓展情况较慢

　　该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为31.44；证券之星估值分析工具显示，苏试试验（）好公司评级为2.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。